Именно под таким заголовком в 1996 году Уоррен Баффетт и Berkshire Hathaway опубликовал свод принципов для настоящих и будущих владельцев акций компании.
Надо отметить, что это очень редкое явление, когда руководство и контролирующие акционеры делают подобное для привлечения и удержания людей особого склада. По словам самого Баффетта — это сделано для того, чтобы привлечь «качественных» акционеров — тех, кто ориентирован на долгосрочное владение акциями Berkshire Hathaway, как в хорошие времена, так и во времена турбулентности.
Ведь фондовый рынок регулярно испытывает на прочность инвесторов — даже акции таких супер-качественных компаний, как Berkshire Hathaway периодически падают в цене от предыдущего пика на 50% и более. Через какое-то время цена возвращается к прежним, а затем и более высоким уровням. Но вот пережить эти непростые времена, не продать свои акции в самый неподходящий момент — это самое сложное.
И когда акционеры лучше понимают компанию — вероятность благоприятного исхода значительно выше.
Итак, 14 принципов ведения бизнеса Berkshire Hathaway:
1. Воспринимать компанию, как партнерство.
Т.е. рассматривать Berkshire Hathaway, как партнерство, где Уоррен Баффетт и Чарльз Мангер являются старшими партнерами, которым остальные акционеры доверили свои деньги в управление.
Отсюда вытекает фокус на максимально длинный горизонт планирования и спокойной реакции на колебания цен на акции и любые экономические и политические события, происходящие в мире.
2. Большинство директоров вкладывают большую часть свою состояния в акции Berkshire Hathaway.
Семья Чарльза Мангера держит около 90% своего состояния в акциях Berkshire, семья самого Баффетта — более 95%.
Идея в том, чтобы интересы директоров, которые принимают решения совпадали с интересами других акционеров.
3. Цель менеджмента — максимизация среднего ежегодного прироста внутренней стоимости на каждую акцию.
Идея в том, что менеджмент не может повлиять на цену акций, но может повлиять на бизнес. Чем бизнес будет успешнее, тем выше будет цена компании. Но важно не увеличение общей капитализации (размера компании) — т.к. этого можно достигнуть за счет, например, слияний и поглощений, а именно рост ключевых метрик (прибыль, балансовая стоимость и т.д.) на каждую отдельную акцию.
4. Достигать цели из пункта №3 мы собираемся владея коллекцией высококлассных бизнесов, которые генерируют денежный поток и процент на вложенный капитал выше среднего. Плюс мы будем покупать акции на фондовом рынке, когда они будут продаваться по привлекательной цене (например, во время рецессий и паник на рынке).
5. Из-за использования такого двухстороннего подхода (см.пункт №4) стандартные метрики, как-то консолодированная прибыль на акцию, в нашем случае может быть не очень релевантна.
Чарли Мангер и Уоррен Баффетт иногда оценивают компании под своим контролем нестандартно, но всегда стремятся объяснить почему они это делают и в чём преимущество такого подхода.
6. Бухгалтерские стандарты не влияют на управленческие решения. Иногда из-за нюансов бух.учета одна и та же прибыль будет выглядеть по-разному в отчетности холдинга Беркшир Хатауэй. Критерием является качество этих прибылей и их перспектива в будущем (будь это пакет акций или целая компания во владении Berkshire Hathaway).
7. Кредиты используются очень разумно и редко.
Если бы было иначе, то рост компании был бы значительно более быстрым, но и риск потерять все был крайне высоким.
Для Баффетта это немыслимо, т.к. его состояние, состояние его близких друзей и тысяч других людей вложены в Berkshire Hathaway.
8. Когда принимается решение о покупке новой компании, главный ориентир — это увеличение ценности компании из расчета на одну акцию.
Решения принимаются так, как если бы Баффетт распоряжался своими деньгами, а не пытался за счет акционеров просто увеличить компанию для увеличения своего статуса. Т.е. главное, чтобы росла цена каждой отдельной акции.
9. Деньги которые остаются в компании, а не выплачиваются в качестве дивидендов (дивиденды выплачивались всего один раз более 50 лет назад) — должны работать и грамотно инвестироваться.
10. Новые акции будут выпускаться (при слияних-поглощениях, дополнительном выпуске обыкновенных акций, выпуске конвертируемых акций и т.д.) только при условии, что компания получит столько, сколько она отдает.
Иначе получится, что вы продаёте за 80 центов то, что стоит 1 доллар.
11. Беркшир Хатауэй не будет продавать компании, которым она владеет.
Это касается компаний показывающих как хорошие, так не очень результаты. Не будет инвестироваться новый капитал в средний и плохой бизнес, но продаваться он не будет.
[С одной стороны, как признает сам Баффетт этот принцип невыгоден, т.к. иногда можно избавиться от плохого бизнеса просто продав его, либо продать хороший бизнес по завышенной цене — если поступит такое предложение. Т.е. могут иметь место ситуации упущенной выгоды. С другой стороны, такой подход — не продавать ни при каких условиях, притягивает к Berkshire Hathaway качественных людей и качественные компании.]
12. Прямое и честное информирование о проблемах, успехах, результатах работы компании.
Основной подход — давать столько и такую информацию, какую бы Баффетт хотел получать, если бы он был пассивным акционером.
13. Не комментировать вложения в ценные бумаги публичных компаний.
Это связано с конкуренцией — найти качественную инвестицию сложно.
14. С помощью публичных коммуникаций менеджмент Berkshire Hathaway стремится к тому, что цена на акцию компании отражала максимально близко ее подлинную стоимость.