На прошлой неделе произошло заметное снижение цен на золото, так как специализированные биржевые фонды (ETF) ускорили распродажу. За короткий промежуток времени их активы сократились на 37 тонн, что составляет примерно 9% от общего объема закупок ETF за первые два квартала 2025 года. Это падение стало самым значительным за последние два года. В результате наблюдается рост спекулятивных продаж, что приводит к дальнейшему снижению цен.
Ожидаем, что золото может продолжить дешеветь в течение следующих нескольких недель. Однако долгосрочные перспективы предполагают его удорожание, так как спрос на металл будет поддерживаться из-за проблем в экономике США, таких как высокий бюджетный дефицит и давление на Федеральную резервную систему.
Кроме того, краткосрочные падения могут побудить мировые центральные банки и частных инвесторов к активной скупке золота в целях диверсификации портфелей. Текущий тренд можно оценить как умеренно негативный: краткосрочные падения могут негативно отразиться на акциях золотодобывающих компаний, но в долгосрочной перспективе закрепление цен на более высоких уровнях будет способствовать росту сектора.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на компанию Полюс и «Позитивный» на ЮГК. В текущий момент обе компании торгуются ниже своих исторических значений по коэффициенту P/E: 5,7x против 8,2x у Полюса и 2,9x против 5,4x у ЮГК. Оба актива выглядят перспективными, однако неопределенность с приватизацией может добавить волатильности для ЮГК.
